（文/朱道义 修改/张广凯）。叩关

对上市充溢执着的周福自营之王金店品牌周六福，总算在这条道路上获得了实质性开展
。度终

来历：周六福官方微博 。成功

6月3日，份额来自广东深圳的贴牌周六福珠宝股份有限公司（以下简称“周六福”）经过港交所聆讯 ，并发表了更新后的逆袭招股说明书。中金公司和中信建投世界担任联席保荐人。叩关

材料显现，周福自营之王作为我国闻名珠宝品牌之一的度终周六福，由李伟柱和李伟蓬兄弟于2004年创建，成功首要从事珠宝首饰的份额研制规划 、出产加工 、贴牌连锁出售和品牌运营。逆袭公司以“周六福”品牌为中心，叩关供给包含黄金 、铂金、钻石、玉石等在内的各类珠宝产品 。

值得注意的是，这已是周六福近6年来第五次冲击IPO。

2019年 ，其初次冲击A股 ，但因所聘保荐组织广发证券、会计师事务所正中珠江卷进“康美案”，两家组织均被证监会立案查询，周六福的IPO随之间断。

2020年9月 ，周六福第二次冲击A股
，并换保荐组织为民生证券 ，会计师事务所则仍为正中珠江，再度向深交所递送上市请求材料。但随后，发审委会议对周六福的加盟形式收入占比过大、商标的获得及使用状况、应收账款及存货余额较大且增加较快等问题建议问询 ，终究因运营存疑未能经过审阅。

2022年7月，周六福第三次递表，当年全面注册制落地后 ，其上市审阅从证监会平移到了深交所进行
。但在7月回复完第一轮问询后 ，其于11月自动撤回了IPO请求，也宣告第三次IPO进程停止。

2024年6月 ，周六福初次挑选转道港交所，后因六个月期满失效。本年2月，其再度递表港交所 ，所幸总算正式经过聆讯
。

回忆周六福的上市进程
，可谓是好事多磨。但令人猎奇的是，虽然周六福现在经过聆讯
，此前其IPO失利的根本问题好像还仍旧存在。

首要
，是全体成绩增速的放缓 。到2023年 ，以黄金珠宝产品的收入核算，周六福在我国一切黄金珠宝公司中排名第十。2022-2024年，周六福别离完成收入31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元
，同比别离增加11.45%、66.03%和11.04%；同期年内赢利别离为5.75亿元 、6.6亿元、7.06亿元
，同比别离增加35.22%、14.68%、7.07%。赢利的增速，显着低于营收增速  。

其次
，是重加盟形式的隐忧 。以加盟形式主攻下沉商场，一度使得年青的周六福敏捷在职业中包围
，成为我国珠宝品牌中最快到达4000家门店里程碑的公司 。而“快钱”终有危险，现在其好像再难脱节加盟依靠 ，也发生了品控失守
、口碑下滑
、毛利率走低一级不少扩速扩张的后遗症。

整理发现，2017年时周六福的自营店仅有2家 ，加盟店则超越2200家；到了2024年末  ，其门店规划增加到了4129家 ，但97%以上仍为加盟店。在2022至2024年间，周六福的收入首要来自加盟形式，历年占比均超越50%（52.9%、55.4%
、50.5%）。

而招股书显现，周六福加盟形式的收入首要源于向加盟店出售产品及向加盟商收取服务费 。但服务费收入占比从2022年的25.7%一路下滑至2024年的14.8%
，自营店收入占比也从2022年的11.7%下滑至2024年8%
。

此外 ，周六福的毛利率正比年走低 ，从2022年的38.7%跌落至2023年的26.2%，到2024年进一步跌落至25.9%。

针对备受重视的加盟问题 ，周六福在最新招股书中表明 ，“咱们的收入与运营成绩遭到加盟店体现的严重影响
，咱们的成功部分取决于保持及加强与现有加盟商的联系以及持续与其他加盟商建立新联系的才能”
。

一起 ，它着重 ，“咱们办理加盟商活动的才能或许有限，而且咱们的加盟商采纳的举动或许对咱们的事务、远景和名誉发生严重晦气影响。加盟商或许会违背协议在加盟店出售未经授权的第三方产品 、进行不恰当的事务及广告宣传活动  、没有给职工供给恰当的训练然后影响服务本质、违背适用的法律法规等。”。

从上述言辞不难看出 ，周六福在短期内甭说脱节加盟，乃至对加盟商缺少合理有用的限制办理手法。不过
，周六福也在企图经过优化收入形式
，来削减对加盟商的过度依靠 ，并寻求新增加点。线上途径是其积极探索的方向，一起也是成绩报表中的亮点，2022至2024年，周六福线上出售收入的复合年增加率到达46.1%，且2024年线上出售收入占总收入的40%。

财务数据以外，实际上脱胎于全国最大黄金珠宝买卖集散地——深圳水贝的周六福 ，品牌创始人“不姓周”的问题也一向被商场诟病。其深谙命名玄机，品牌创建之时便有借力嫌疑，不只与具有近百年前史的“周大福”仅差一字，又直接引用了“六福珠宝”的前两字，令人“傻傻分不清”
。

2016年末，周六福确真实香港开过店，门店不只坐落当地周大福店的对面，还邀请了明星刘嘉玲为其开业站台，但却遭到记者直接拿姓名问题发问。有港媒报导，刘嘉玲在剪彩时，被记者问及周六福是否为山寨珠宝店 ，她直言刚参与时的确有所疑问 ，但随后表明“其实叫什么姓名都不重要，最重要的是生意兴隆。” 。

在必定程度上，周六福的确使用品牌称号的含糊性敏捷打响名望、翻开商场 ，但也因此在IPO过程中尝到败果 ，其曩昔被拒原因就包含“商标侵权胶葛不断”。据发表 ，周六福与其他公司发生的司法案子到达825条 ，其中有67.52%案子案由为损害商标权胶葛。2015年，六福珠宝申述周六福商标侵权 ，法院确定其构成不正当竞争；2021年，香港周大福与六福集团联手将周六福送上被告席
，法院终究判定周六福补偿500万元 。

在我国企业本钱联盟副理事长柏文喜看来，周六福急于IPO，是因为需求很多资金来支撑其事务的进一步开展。如扩展出售网络 、加强品牌建造、进步产品供给和规划开发才能等。上市可认为其供给一个更宽广的融资渠道，满意其资金需求。

他进一步剖析认为，“上市有助于进步品牌在商场上的闻名度和影响力 ，增强顾客对品牌的信赖度，然后进一步拓宽商场份额。上市可认为股东供给一个更好的退出机制，使股东可以经过股票买卖完成出资报答，一起也为公司招引更多的战略出资者。

周六福也在招股书中表明 ，IPO征集所得资金净额将首要用于扩展和加强出售网络；加强品牌以进步品牌商场闻名度；进步产品供给并加强产品规划与开发才能；以及用作运营资金及一般企业用处 。

但戏剧性的是 ，在成绩疲软之际，周六福曾于IPO前夕突击分红。2024年6月 ，周六福初次向港交所递送招股书；但就在上一年的3月和5月，周六福两次宣告派息 ，金额别离为3.48亿元和2.97亿元  ，算计6.45亿元
。

事实上 ，其2023全年的净赢利约为7.06亿元，此外依据招股书
，创始人李伟柱和李伟蓬两兄弟是周六福的控股股东，别离持有周六福66.72%和26.97%的投票权，算计持有93.7%的投票权。这意味着，周六福一整年的赢利根本都进了李氏兄弟的口袋。

最终，周六福还背负着对赌压力。若未能在规则时间内成功IPO ，周六福将面对回购前出资者所持股份的晦气局势 ，这或是其执着于上市的另一重要原因 。据媒体此前发表，2023年11月至2024年1月 ，李伟柱等已与相关股东签定股权转让协议，回购了相关股东其时持有的绝大部分股权，总计耗资约1.64亿元 。其着急心情，也能从招股书中直观感遭到 ：到2024年12月31日 ，周六福的定期存款算计3.7亿元，但其却在招股书里写成了“3700亿元”，呈现了初级过错
。

多年漫漫上市路 ，周六福总算迎来“临门一脚”，但归纳上述许多状况 ，其未来的商场体现好像还值得进一步考量 。